【摘要】當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)雖面臨外部沖擊與內(nèi)部增長動(dòng)能調(diào)整的挑戰(zhàn)，但同時(shí)也呈現(xiàn)韌性特征：國內(nèi)先進(jìn)生產(chǎn)要素競相迸發(fā)，新質(zhì)生產(chǎn)力穩(wěn)步發(fā)展；現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系加快建設(shè)，生產(chǎn)力布局不斷優(yōu)化；結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型取得進(jìn)展，結(jié)構(gòu)紅利持續(xù)釋放。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、底氣足，長期向好的態(tài)勢(shì)沒有變，能夠有效支撐資本市場長期健康發(fā)展。未來應(yīng)在穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)基本面的同時(shí)，持續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整與創(chuàng)新突破。

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)基本面 消費(fèi)驅(qū)動(dòng) 結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型 新質(zhì)生產(chǎn)力

【中圖分類號(hào)】F832.51 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

【DOI】10.16619/j.cnki.rmltxsqy.2025.08.003

【作者簡介】張輝，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長、教授、博導(dǎo)，商務(wù)部全球價(jià)值鏈專家工作組專家。研究方向?yàn)檎谓?jīng)濟(jì)學(xué)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)。主要著作有《全球價(jià)值鏈下地方產(chǎn)業(yè)集群轉(zhuǎn)型和升級(jí)》、《中國經(jīng)濟(jì)增長的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)效應(yīng)和驅(qū)動(dòng)機(jī)制》、《我國貨幣和財(cái)政政策傳導(dǎo)機(jī)制與宏觀調(diào)控研究》、《一帶一路：區(qū)域與國別經(jīng)濟(jì)比較研究》（合著）、《中國經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展實(shí)踐40年》（合著）等。

引言

當(dāng)前，國際形勢(shì)復(fù)雜多變，地緣政治沖突加劇、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，外部不確定性對(duì)中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成持續(xù)挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，國內(nèi)社會(huì)預(yù)期偏弱、有效需求不足等問題進(jìn)一步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長面臨一系列挑戰(zhàn)。在此背景下，中國資本市場承受著較大壓力。一方面，國際環(huán)境沖擊直接或間接地導(dǎo)致我國進(jìn)出口環(huán)境不確定性加大，激進(jìn)關(guān)稅政策在一定程度上挫傷資本市場的預(yù)期和信心；另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求相對(duì)疲軟，消費(fèi)與投資增長乏力，上市公司盈利能力受到制約，直接影響股市走勢(shì)。經(jīng)濟(jì)基本面是金融市場運(yùn)行的基石，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況直接關(guān)系到企業(yè)的盈利能力、投資者的收益水平和信心，從而對(duì)資本市場的長期表現(xiàn)起到重要作用。

我國經(jīng)濟(jì)面臨外部沖擊與內(nèi)部增長動(dòng)能調(diào)整的挑戰(zhàn)，但我們也要看到，國內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力不斷發(fā)展，供給端現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系加快建設(shè)，需求側(cè)一系列結(jié)構(gòu)性優(yōu)化趨勢(shì)逐漸凸顯?？傮w而言，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、底氣足，長期向好的態(tài)勢(shì)沒有變，能夠有效支撐資本市場長期健康發(fā)展。

先進(jìn)生產(chǎn)要素競相迸發(fā)，新質(zhì)生產(chǎn)力穩(wěn)步發(fā)展

生產(chǎn)要素的內(nèi)容范疇和結(jié)合方式直接體現(xiàn)生產(chǎn)力發(fā)展水平，生產(chǎn)要素的提質(zhì)增效和全要素生產(chǎn)率的提升是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵方向。先進(jìn)生產(chǎn)要素的充足供給、暢通流動(dòng)和高效配置是中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力，也是資本市場長期向好的基本保障。當(dāng)前，我國先進(jìn)生產(chǎn)要素競相迸發(fā)，要素間組合方式不斷擴(kuò)展，各類先進(jìn)優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)要素的聚集和順暢流動(dòng)有力推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力的穩(wěn)步發(fā)展。

科技創(chuàng)新展現(xiàn)強(qiáng)勁動(dòng)力?？萍紕?chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素。當(dāng)前，我國關(guān)鍵核心技術(shù)不斷實(shí)現(xiàn)自主化，突破“卡脖子”的技術(shù)封鎖，新型舉國體制優(yōu)勢(shì)顯著。國產(chǎn)芯片通過堆疊技術(shù)實(shí)現(xiàn)性能的大幅提升，國產(chǎn)軟件和操作系統(tǒng)逐漸完備，存儲(chǔ)顆粒質(zhì)量和規(guī)模進(jìn)入世界前列?；A(chǔ)研究和原始創(chuàng)新系統(tǒng)推進(jìn)，一系列原創(chuàng)性、顛覆性科技成果不斷涌現(xiàn)，部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)從“追趕”到“領(lǐng)跑”的突破。2024年，我國研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D）經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度達(dá)到2.68%，基礎(chǔ)研究經(jīng)費(fèi)同比增長10.5%，授權(quán)發(fā)明專利104.5萬件，同比增長13.5%，專利創(chuàng)造質(zhì)量持續(xù)提高。中國科學(xué)技術(shù)信息研究所發(fā)布的《2024年中國科技論文統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，截至2024年7月，中國的熱點(diǎn)論文占世界總量的48.4%。

科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合程度不斷加深。習(xí)近平總書記指出：“抓科技創(chuàng)新，要著眼建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，堅(jiān)持教育、科技、人才一起抓，既多出科技成果，又把科技成果轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的生產(chǎn)力。”科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的需求引導(dǎo)科研技術(shù)攻關(guān)方向，而技術(shù)革命性突破會(huì)促進(jìn)生產(chǎn)要素的創(chuàng)新性配置，牽引產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級(jí)。創(chuàng)新成果只有轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)動(dòng)能，將科技研發(fā)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)相結(jié)合，提高科技成果轉(zhuǎn)化效率，重構(gòu)產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢(shì)，才能使創(chuàng)新真正成為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的核心引擎。根據(jù)國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局發(fā)布的《2024年中國專利調(diào)查報(bào)告》，2024年我國企業(yè)發(fā)明專利產(chǎn)業(yè)化率達(dá)到53.3%，科技創(chuàng)新成果正持續(xù)塑造產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)。

勞動(dòng)人口基數(shù)龐大，人力資本優(yōu)勢(shì)不斷凸顯。人才是新質(zhì)生產(chǎn)力形成的先導(dǎo)，供應(yīng)鏈的進(jìn)步以人才鏈的建設(shè)為依托。高技能的人才儲(chǔ)備和高素質(zhì)的產(chǎn)業(yè)工人隊(duì)伍塑造了我國與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系相適應(yīng)的人力資源優(yōu)勢(shì)。我國已建成世界規(guī)模最大且有質(zhì)量的教育體系，通過基礎(chǔ)教育、高等教育、職業(yè)教育等多層次培養(yǎng)體系，有效推動(dòng)了社會(huì)發(fā)展所需的人力資本積累。當(dāng)前，我國人才紅利正在形成，受過高層次教育的人口數(shù)量不斷提高。第七次全國人口普查數(shù)據(jù)顯示，2020年我國勞動(dòng)年齡人口平均受教育年限為11.05年，新增勞動(dòng)力平均受教育年限為14年，接受高等教育人口達(dá)到2.5億人。從2013年到2023年，我國研究生畢業(yè)生數(shù)從51.36萬人增長到101.48萬人，翻了將近一番，其中畢業(yè)博士生數(shù)從5.31萬人增長到8.71萬人，增長了約64%。2024年10月發(fā)布的《中共中央 國務(wù)院關(guān)于深化產(chǎn)業(yè)工人隊(duì)伍建設(shè)改革的意見》明確了現(xiàn)代職業(yè)教育在產(chǎn)業(yè)升級(jí)中的重要任務(wù)。通過構(gòu)建現(xiàn)代職業(yè)教育體系，推動(dòng)產(chǎn)教融合、職普融通，產(chǎn)業(yè)工人的職業(yè)技能水平和創(chuàng)新能力將進(jìn)一步提升，與產(chǎn)業(yè)需求實(shí)現(xiàn)無縫銜接，有力支撐產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。教育強(qiáng)國建設(shè)將人口規(guī)模巨大的特征轉(zhuǎn)變?yōu)槿瞬艃?chǔ)備豐富的優(yōu)勢(shì)，使人才培養(yǎng)與生產(chǎn)力進(jìn)步形成相互促進(jìn)的良性循環(huán)。

科技人才隊(duì)伍不斷壯大。目前我國已建成全球規(guī)模最宏大的科技人才隊(duì)伍，[1]為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展夯實(shí)了人才基礎(chǔ)。黨的二十大報(bào)告指出，教育、科技、人才是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性支撐。必須堅(jiān)持科技是第一生產(chǎn)力、人才是第一資源、創(chuàng)新是第一動(dòng)力。從2012年到2022年，我國理學(xué)和工學(xué)研究生畢業(yè)生人數(shù)從21.87萬增長到35.79萬，增長了約64%，其中理學(xué)和工學(xué)博士畢業(yè)生人數(shù)從2.77萬增長到4.72萬，增長了約70%。一批又一批受過高層次教育的人才投身于學(xué)術(shù)研究和產(chǎn)業(yè)實(shí)踐，為我國開展相關(guān)基礎(chǔ)研究和技術(shù)創(chuàng)新不斷注入新活力。2023年我國研究與試驗(yàn)發(fā)展人員全時(shí)當(dāng)量達(dá)到724.10萬人年，與十年前相比翻了一番。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)研究與試驗(yàn)發(fā)展人員全時(shí)當(dāng)量從2013年的249.40萬人年增長到2023年的481.67萬人年，翻了將近一番，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)辦研究與試驗(yàn)發(fā)展機(jī)構(gòu)人員數(shù)從2013年的238.79萬人增長到2023年的458.90萬人，也翻了將近一番。我國以兩院院士、國家重大人才工程入選者、國家重大科技項(xiàng)目負(fù)責(zé)人等為主體的高層次創(chuàng)新型科技人才數(shù)量超過4萬人。[2]2024年中國內(nèi)地高被引科學(xué)家人數(shù)達(dá)到1405人，占全球20.4%，位居全球第二位。[3]

數(shù)據(jù)要素潛能不斷激活，與其他要素協(xié)同效率提升。數(shù)字經(jīng)濟(jì)是世界科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的先機(jī)，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化為經(jīng)濟(jì)社會(huì)提供算力、算法和數(shù)據(jù)，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化為產(chǎn)業(yè)全要素互聯(lián)互通提供有力支撐。數(shù)據(jù)作為新型生產(chǎn)要素，正快速融入生產(chǎn)、分配、流通、消費(fèi)等社會(huì)再生產(chǎn)各個(gè)環(huán)節(jié)，與其他生產(chǎn)要素深度融合，改變了生產(chǎn)方式和運(yùn)行效率。近年來，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，數(shù)據(jù)要素對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力日益強(qiáng)勁。2024年數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值約占GDP的10%，其中信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增加值增長10.9%，規(guī)模以上計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增加值增長11.8%。第55次《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，2024年我國網(wǎng)民規(guī)模增加至11.08億人，互聯(lián)網(wǎng)普及率升至78.6%。規(guī)模巨大的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)推動(dòng)數(shù)字消費(fèi)市場蓬勃發(fā)展。我國加快建設(shè)以人工智能、5G、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等為主的新型基礎(chǔ)設(shè)施，其前置效應(yīng)不斷釋放，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與產(chǎn)業(yè)數(shù)字生態(tài)進(jìn)一步融合，成為我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α?/p>

全國統(tǒng)一大市場加快建設(shè)，暢通要素流動(dòng)的紅利持續(xù)釋放。黨的二十屆三中全會(huì)審議通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》部署了構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場的重大改革舉措，《中共中央 國務(wù)院關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的意見》《中共中央辦公廳 國務(wù)院辦公廳關(guān)于完善市場準(zhǔn)入制度的意見》《公平競爭審查條例》等法規(guī)文件相繼印發(fā)，強(qiáng)調(diào)通過深化改革建設(shè)全國統(tǒng)一大市場，不斷激發(fā)市場活力，提升經(jīng)濟(jì)循環(huán)效能。當(dāng)前，我國已經(jīng)建成全球最大的高速鐵路網(wǎng)、高速公路網(wǎng)、郵政快遞網(wǎng)和世界級(jí)港口群、機(jī)場群，綜合立體交通網(wǎng)總里程超過600萬公里，跨區(qū)域的基礎(chǔ)設(shè)施體系和低成本的物流體系基本形成；5G基站、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快，信息傳輸服務(wù)能力大幅提升，實(shí)現(xiàn)了全國范圍內(nèi)商品生產(chǎn)和需求的有效對(duì)接，極大地降低了地理分割度，保障了商品和服務(wù)的高效率低成本流通。黨的十八大以來，在制度層面，我國向縱深推進(jìn)價(jià)格改革，全社會(huì)97.5%的商品和服務(wù)價(jià)格由市場形成；針對(duì)一些隱蔽性、歧視性的市場壁壘，采取一系列措施遏制地方保護(hù)主義，持續(xù)提升市場整合度，商品基本實(shí)現(xiàn)自由流動(dòng)。要素市場化的改革紅利持續(xù)釋放，以勞動(dòng)要素為例，2014年我國取消了農(nóng)業(yè)戶口與非農(nóng)業(yè)戶口性質(zhì)區(qū)分，建立了城鄉(xiāng)統(tǒng)一的戶口登記制度，并有序放開城市落戶限制，促進(jìn)了勞動(dòng)力要素跨區(qū)域的自由流動(dòng)和合理配置。

針對(duì)統(tǒng)一大市場中仍存在的“堵點(diǎn)”，我國充分發(fā)揮法治的引領(lǐng)、規(guī)范、保障作用，加快建立全國統(tǒng)一的市場制度規(guī)則，打破地方保護(hù)和市場分割，健全要素價(jià)格形成的市場機(jī)制并促進(jìn)要素在更大范圍內(nèi)暢通流動(dòng)。2020年《中共中央 國務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》印發(fā)以來，要素市場化建設(shè)持續(xù)深化，勞動(dòng)力戶籍制度改革向縱深推進(jìn)，高標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)要素市場基本建立，數(shù)據(jù)要素立法與標(biāo)準(zhǔn)制定取得重要進(jìn)展，各類生產(chǎn)要素的暢通流動(dòng)和高效配置釋放了更多的改革紅利。2024年全國技術(shù)合同成交總額突破6.8萬億元，同比增長約11.2%。市場建設(shè)對(duì)技術(shù)要素流通和配置產(chǎn)生了顯著的正向激勵(lì)，有效推動(dòng)了科技創(chuàng)新成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化。

為進(jìn)一步推動(dòng)先進(jìn)生產(chǎn)要素積累和流通，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，一要強(qiáng)化科技創(chuàng)新支撐。加大基礎(chǔ)研究和關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)投入，持續(xù)提升R&D經(jīng)費(fèi)強(qiáng)度，完善新型舉國體制，突破技術(shù)瓶頸。鼓勵(lì)企業(yè)與科研機(jī)構(gòu)深化產(chǎn)學(xué)研合作，提高專利產(chǎn)業(yè)化率，推動(dòng)科技成果高效轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)動(dòng)能。二要優(yōu)化人力資本配置。扎實(shí)推動(dòng)教育強(qiáng)國建設(shè)，深化職業(yè)教育改革，加快構(gòu)建現(xiàn)代職業(yè)教育體系，推動(dòng)產(chǎn)教融合，提升產(chǎn)業(yè)工人技能水平。完善人才激勵(lì)機(jī)制，吸引高端科技人才投身創(chuàng)新實(shí)踐，進(jìn)一步壯大科技人才隊(duì)伍，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)和資本市場注入活力。三要激活數(shù)據(jù)要素潛能。加快數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)5G、人工智能等技術(shù)與產(chǎn)業(yè)深度融合。完善數(shù)據(jù)要素市場化規(guī)則，促進(jìn)數(shù)據(jù)跨行業(yè)、跨區(qū)域流動(dòng)，提升其與其他生產(chǎn)要素的協(xié)同效率。四要加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場。持續(xù)推進(jìn)要素市場化改革，完善戶籍制度，推動(dòng)勞動(dòng)力自由流動(dòng)；健全土地、技術(shù)、數(shù)據(jù)等要素市場規(guī)則，優(yōu)化全國統(tǒng)一的市場制度規(guī)則，暢通要素循環(huán)，釋放改革紅利。

現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系加快建設(shè)，生產(chǎn)力布局不斷優(yōu)化

企業(yè)是實(shí)現(xiàn)要素增值的主體，是資本市場繁榮發(fā)展的動(dòng)力源泉。以上市公司為代表的企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，直接影響資本市場的信心和預(yù)期。當(dāng)前，中國正加速構(gòu)建創(chuàng)新引領(lǐng)、協(xié)同發(fā)展的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了清晰的路徑指引和有力的政策保障。這一過程不僅優(yōu)化了資源配置效率，還為企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

我國產(chǎn)業(yè)體系完備，產(chǎn)業(yè)廣度與韌性兼具。農(nóng)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)最重要的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。2024年我國糧食生產(chǎn)再獲豐收，產(chǎn)量首次突破1.4萬億斤，重要農(nóng)產(chǎn)品供給保障能力持續(xù)提升。制造業(yè)是體現(xiàn)國家創(chuàng)造力、競爭力和綜合國力的重要標(biāo)志，是生產(chǎn)力發(fā)展的重要載體。我國是全世界唯一擁有聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)分類中全部工業(yè)門類的國家，擁有全球最完整、規(guī)模最大的工業(yè)體系，制造業(yè)規(guī)模全球占比為30%，連續(xù)15年位居全球第一。規(guī)模化生產(chǎn)和完備的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，增強(qiáng)了我國對(duì)原材料、零部件及市場需求波動(dòng)的適應(yīng)能力，降低了對(duì)外依存度，可有效抵御外部沖擊導(dǎo)致的“斷鏈”風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)筑更具韌性和安全性的產(chǎn)業(yè)體系。服務(wù)業(yè)是當(dāng)前我國第一大產(chǎn)業(yè)，服務(wù)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為56.7%，是經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿驮黾泳蜆I(yè)的主要渠道。2013～2023年，我國服務(wù)業(yè)年均新增就業(yè)741萬人。2019～2023年，規(guī)模以上高技術(shù)服務(wù)業(yè)、科技服務(wù)業(yè)、服務(wù)業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)營業(yè)收入年均分別增長12.9%、12.3%和12.0%，直播帶貨、即時(shí)零售、遠(yuǎn)程醫(yī)療等新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)。我國服務(wù)業(yè)加快培育新動(dòng)能，為經(jīng)濟(jì)增長提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)步伐加快，產(chǎn)業(yè)層級(jí)持續(xù)攀升。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)作為經(jīng)濟(jì)“壓艙石”，其改造升級(jí)是新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的根基，我國煤炭開采、化學(xué)原料等傳統(tǒng)行業(yè)利潤總額與資產(chǎn)規(guī)模均居前列，在總資產(chǎn)利潤率超10%的行業(yè)中，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占比顯著。這些行業(yè)不僅支撐著就業(yè)與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，更通過數(shù)字化、綠色化轉(zhuǎn)型釋放新動(dòng)能。新興產(chǎn)業(yè)是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵載體。2023年工業(yè)和信息化部細(xì)化的八大新興產(chǎn)業(yè)分類覆蓋從通信技術(shù)到綠色環(huán)保等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域。2024年，高技術(shù)制造業(yè)增速達(dá)到8.9%，更多高科技屬性的新產(chǎn)品加速出海，電動(dòng)汽車、3D打印機(jī)和工業(yè)機(jī)器人出口分別實(shí)現(xiàn)了13.1%、32.8%、45.2%的增長。新能源汽車更是乘勢(shì)而上，2024年，中國新能源車產(chǎn)銷分別達(dá)到1288.8萬輛和1286.6萬輛，同比增長34.4%和35.5%，成為全球首個(gè)年度產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)1000萬輛的國家，全球占比突破70%，成為引領(lǐng)全球汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的重要力量。未來產(chǎn)業(yè)的超前布局決定著長期發(fā)展主動(dòng)權(quán)。工信部提出的六大未來產(chǎn)業(yè)方向，涵蓋智能制造、量子信息、深?？仗斓惹把仡I(lǐng)域。盡管我國在部分領(lǐng)域尚處研發(fā)探索階段，但不斷涌現(xiàn)的技術(shù)突破將重構(gòu)產(chǎn)業(yè)體系。創(chuàng)新引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展，有助于提高企業(yè)的核心競爭力，增強(qiáng)投資者信心，推動(dòng)股價(jià)的穩(wěn)步上漲并提高市場交易的活躍度。

生產(chǎn)力布局更加協(xié)調(diào)有效，區(qū)域發(fā)展平衡性明顯增強(qiáng)。生產(chǎn)力布局是生產(chǎn)力系統(tǒng)在空間上的分布配置。改革開放以來，我國表現(xiàn)出沿海和沿長江的“T字型”生產(chǎn)力布局框架，京津冀、長三角、珠三角、長江中游、成渝等城市群構(gòu)成我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力核心，但廣大中西部地區(qū)生產(chǎn)要素存在一定程度未被充分利用或外流至其他地區(qū)的情況，造成了區(qū)域之間的發(fā)展不平衡。黨的十八大以來，我國著眼于區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，深入實(shí)施區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域重大戰(zhàn)略、主體功能區(qū)戰(zhàn)略、新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略，持續(xù)引導(dǎo)資金、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)從東部向中西部、從中心城市向腹地、從城市向鄉(xiāng)村轉(zhuǎn)移，形成傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在區(qū)域間的梯度分布，依托不同區(qū)域產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和稟賦條件配置戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)特色集群、精準(zhǔn)布局未來產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，以現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系支撐全國統(tǒng)一大市場互聯(lián)互通，實(shí)現(xiàn)不同區(qū)域在不同行業(yè)的精細(xì)化分工，打通國內(nèi)大循環(huán)的堵點(diǎn)、卡點(diǎn)，促進(jìn)生產(chǎn)要素的高效流動(dòng)。東部沿海地區(qū)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、中部地區(qū)的先進(jìn)制造業(yè)和西部地區(qū)的資源密集型產(chǎn)業(yè)形成互補(bǔ)格局，為企業(yè)拓展市場、降低成本創(chuàng)造了條件。在區(qū)域內(nèi)部，充分發(fā)揮資源優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建具有相當(dāng)規(guī)模的產(chǎn)業(yè)集群，促進(jìn)研發(fā)、制造、服務(wù)等供應(yīng)鏈的聚集整合，形成兼具彈性專精和規(guī)?；a(chǎn)的雙重優(yōu)勢(shì)，筑牢新發(fā)展格局下我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新優(yōu)勢(shì)和新動(dòng)能。

為加快建設(shè)創(chuàng)新引領(lǐng)、協(xié)同發(fā)展的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，支持企業(yè)發(fā)展進(jìn)而提振資本市場信心，一要強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)體系創(chuàng)新引領(lǐng)，加大對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、綠色化改造的支持力度，通過財(cái)政補(bǔ)貼和技術(shù)研發(fā)補(bǔ)助，推動(dòng)煤炭、化工等行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升盈利能力與市場競爭力。同時(shí)，加速戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育，聚焦新能源汽車、集成電路、高端裝備制造等領(lǐng)域，完善產(chǎn)業(yè)鏈配套政策，鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入。超前布局未來產(chǎn)業(yè)，支持量子信息、具身智能等前沿技術(shù)研發(fā)，增強(qiáng)企業(yè)長期增長潛力，為資本市場注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。二要優(yōu)化區(qū)域生產(chǎn)力布局。深化區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，完善資金、技術(shù)向中西部轉(zhuǎn)移的激勵(lì)機(jī)制，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移和新興產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展。支持中部地區(qū)承接先進(jìn)制造業(yè)，西部地區(qū)依托自身優(yōu)勢(shì)資源發(fā)展經(jīng)濟(jì)，形成差異化競爭優(yōu)勢(shì)。加快構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系，提升軌道交通線網(wǎng)覆蓋率，打通區(qū)域間要素流動(dòng)瓶頸，降低企業(yè)物流成本，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)跨區(qū)域布局能力。

結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型取得進(jìn)展，結(jié)構(gòu)紅利持續(xù)釋放

我國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)需求結(jié)構(gòu)發(fā)生一系列有利變化，與供給結(jié)構(gòu)在動(dòng)態(tài)演化中形成良性循環(huán)，使得結(jié)構(gòu)紅利持續(xù)釋放。隨著需求結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，資源從低效領(lǐng)域向高效領(lǐng)域重新配置，在激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)能的同時(shí)，也為資本市場發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

我國消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)模式初顯。消費(fèi)是國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)的重要環(huán)節(jié)，是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿?，是?shí)現(xiàn)人民對(duì)美好生活向往的關(guān)鍵。2023年，消費(fèi)、投資、凈出口占GDP比重分別為55.7%、42.1%、2.1%，最終消費(fèi)達(dá)73.46萬億元，其中居民消費(fèi)51.21萬億元，增長率為9.35%，拉動(dòng)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長4.6個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率達(dá)85.6%；2024年，受各種因素影響，最終消費(fèi)增速放緩，達(dá)73.58萬億元，[4]增長率為0.16%，拉動(dòng)國內(nèi)生產(chǎn)總值增長2.2個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率為44.5%。消費(fèi)是我國經(jīng)濟(jì)增長的主要推動(dòng)力，其中居民消費(fèi)占比約達(dá)70%，展現(xiàn)出較強(qiáng)的“穩(wěn)定器”作用，可以說，我國規(guī)模大、增速快、潛力足的內(nèi)需大市場是穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)的“壓艙石”。

消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，耐用消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)占比上升。2024年，全國居民人均消費(fèi)支出28227元，比上年實(shí)際增長5.1%。居民消費(fèi)品類中，教育文化娛樂消費(fèi)支出增長9.8%，其他用品及服務(wù)消費(fèi)支出增長10.8%，二者是居民消費(fèi)提升的兩大增長點(diǎn)。中國于2024年啟動(dòng)的大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，帶動(dòng)大宗耐用消費(fèi)品銷售額超過1.3萬億元。收入是消費(fèi)的基礎(chǔ)，21世紀(jì)以來，我國始終保持居民收入增長與經(jīng)濟(jì)增長同步，2024年我國人均可支配收入為41314元，相比于2000年的3721元，增長了10余倍，年均增速10.6%。自2009年以來，我國基尼系數(shù)開始緩慢回落，城鄉(xiāng)區(qū)域收入差距也有所收斂，絕對(duì)貧困已經(jīng)消除，中等收入群體規(guī)模不斷擴(kuò)大，中低收入人群對(duì)消費(fèi)增長貢獻(xiàn)逐步提高。2024年，農(nóng)村居民人均消費(fèi)增長6.1%，高于平均增速5.1%，農(nóng)村居民人均可支配收入連續(xù)17年高于城鎮(zhèn)居民，展現(xiàn)出較強(qiáng)的消費(fèi)潛力。

產(chǎn)業(yè)投資高端化趨勢(shì)明顯，投資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，高技術(shù)行業(yè)投資增速較快。2019～2022年，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)平均投資增速達(dá)到16%。其中，高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)平均增速分別達(dá)到18.4%和11.4%，分別高于同期制造業(yè)和服務(wù)業(yè)投資平均增速的12.5個(gè)百分點(diǎn)和7.6個(gè)百分點(diǎn)。投資效率不斷提升。從融資方面來看，我國信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的資金支持進(jìn)一步加大。截至2024年末，制造業(yè)中長期貸款、“專精特新”企業(yè)貸款、普惠小微貸款余額同比增長分別為11.9%、13.0%和14.6%，遠(yuǎn)高于同期平均貸款增速。

外貿(mào)市場格局趨于多元化，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)邁向高端化。從全球市場結(jié)構(gòu)來看，近年來，我國積極構(gòu)建全球多元市場，2024年與共建“一帶一路”國家的進(jìn)出口規(guī)模在我國外貿(mào)總額中占比超50%，東盟等新興市場對(duì)我國外貿(mào)市場貢獻(xiàn)率近六成。對(duì)美出口占全部出口的份額已經(jīng)從2018的19.2%降至2024年的14.7%，達(dá)到2000年以來的最低水平，大幅降低了美國關(guān)稅對(duì)我國整體需求的沖擊程度。從出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，高技術(shù)、高附加值、綠色產(chǎn)品出口加快，繼新能源電車、電池、光伏等產(chǎn)業(yè)后，3D打印、工業(yè)機(jī)器人、人工智能等產(chǎn)業(yè)又成為新的出口增長點(diǎn)。服務(wù)貿(mào)易快速增長，2024年知識(shí)密集型服務(wù)出口額為16573.2億元，增長7.4%；個(gè)人文化和娛樂服務(wù)、電信計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)出口增長較快，增幅分別為39.3%、12.2%，體現(xiàn)出我國出口貿(mào)易的強(qiáng)勁動(dòng)力。

整體來看，我國當(dāng)前正處于結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，各類要素正在有效匯集，釋放出動(dòng)能轉(zhuǎn)化的增長紅利，我們需要適應(yīng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程，以新發(fā)展理念塑造發(fā)展新動(dòng)能、新優(yōu)勢(shì)。一要順應(yīng)居民消費(fèi)的新需求、新結(jié)構(gòu)和新形態(tài)，嚴(yán)格遵守《中華人民共和國勞動(dòng)法》，落實(shí)有關(guān)勞動(dòng)者工作時(shí)長的標(biāo)準(zhǔn)與限制，保障勞動(dòng)者的休息權(quán)，為居民創(chuàng)造充分的消費(fèi)時(shí)間。酌情考量增加法定節(jié)假日、延長帶薪年假日時(shí)長，保障帶薪年休假制度實(shí)行。同時(shí)，要改善旅游消費(fèi)環(huán)境，合理設(shè)置旅游接待設(shè)施，升級(jí)改造旅游消費(fèi)場所，推動(dòng)消費(fèi)高水平需求與高質(zhì)量供給同步增長。二要強(qiáng)化投資結(jié)構(gòu)的高端化導(dǎo)向。加大對(duì)高技術(shù)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的資金支持力度，通過專項(xiàng)基金、低息貸款等手段引導(dǎo)社會(huì)資本投向“專精特新”企業(yè)和綠色產(chǎn)業(yè)。優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，提升對(duì)重大戰(zhàn)略和薄弱環(huán)節(jié)的融資效率。鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入，推動(dòng)投資從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向效率提升，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)和資本市場提供優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。三要推動(dòng)進(jìn)出口結(jié)構(gòu)多元化與高端化并舉。深化“一帶一路”合作，拓展新興市場份額，降低對(duì)單一市場的依賴，提升外貿(mào)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。支持高技術(shù)產(chǎn)品出口，完善服務(wù)貿(mào)易發(fā)展政策，重點(diǎn)扶持知識(shí)密集型服務(wù)出口。優(yōu)化關(guān)稅政策與貿(mào)易便利化措施，助力企業(yè)開拓全球多元市場。

結(jié)語

2024年，我國整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定，GDP同比增長5.0%，在世界主要經(jīng)濟(jì)體中名列前茅，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)順利完成。社會(huì)消費(fèi)品零售總額和全社會(huì)固定資產(chǎn)投資分別增長3.5%、3.1%，對(duì)外貿(mào)易展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性與活力，出口增長7.1%。資本市場向好發(fā)展，在一系列政策利好和資金面改善的推動(dòng)下，各大指數(shù)均在2024年9月底出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)反彈并創(chuàng)下新高，市場成交量持續(xù)放大。2025年以來，伴隨世界資本市場動(dòng)蕩，我國股市出現(xiàn)了一定程度的調(diào)整，但整體態(tài)勢(shì)向好，科技股引領(lǐng)浪潮。以DeepSeek為代表的技術(shù)突破沖擊了全球人工智能產(chǎn)業(yè)格局，新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展推動(dòng)了中國資產(chǎn)價(jià)值重估，阿里巴巴、騰訊、小米、比亞迪、中芯國際等企業(yè)表現(xiàn)亮眼，有效提振了資本市場信心。債券市場規(guī)模穩(wěn)定增長，2024年我國債券市場共發(fā)行各類債券79.3萬億元，同比增長11.7%。在市場和政策等多重因素作用下，2024年第四季度以來，房地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)止跌回穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，一線城市的新房和二手房價(jià)格均出現(xiàn)環(huán)比上漲，二線城市的房價(jià)止跌回穩(wěn)，同比降幅有所收窄。

我國在穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)下，保持了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體穩(wěn)定，并通過新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)，為資本市場向好發(fā)展筑牢堅(jiān)實(shí)根基。2024年，我國經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)中有升，資本市場展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，股市基本面穩(wěn)定、債券市場穩(wěn)步增長，信心逐步回暖。經(jīng)濟(jì)基本面作為金融市場的錨，決定了其長期走勢(shì)，而我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化紅利持續(xù)釋放，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展?jié)摿θ找嫱癸@，為資本市場提供了穩(wěn)固根基。

未來，應(yīng)堅(jiān)持以進(jìn)促穩(wěn)，通過深化科技創(chuàng)新、優(yōu)化人力資本配置、激活數(shù)據(jù)要素潛能和加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場，加快新質(zhì)生產(chǎn)力培育，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)體系升級(jí)與生產(chǎn)力布局優(yōu)化。同時(shí)，聚焦消費(fèi)升級(jí)、投資高端化和外貿(mào)多元化，進(jìn)一步釋放結(jié)構(gòu)紅利，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力與市場信心。資本市場需強(qiáng)化服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，通過政策協(xié)同與改革創(chuàng)新，提升資源配置效率，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入活力。只有在穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)基本面的同時(shí)，持續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整與創(chuàng)新突破，才能有效應(yīng)對(duì)外部沖擊與內(nèi)部壓力，確保資本市場長期向好，提振社會(huì)發(fā)展預(yù)期，最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長與金融繁榮的良性互動(dòng)，助力實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的宏偉目標(biāo)。

注釋

[1]侯建國：《建設(shè)高水平科技人才隊(duì)伍》，《求是》，2021年第24期。

[2]吳江：《深入實(shí)施人才強(qiáng)國戰(zhàn)略》，《紅旗文稿》，2023年第3期。

[3]《科睿唯安發(fā)布2024年度“全球高被引科學(xué)家”名單，遴選高影響力科學(xué)精英》，2024年11月19日，https://clarivate.com.cn/2024/11/19/highly-cited-researchers-2024/。

[4]國家統(tǒng)計(jì)局未直接提供此數(shù)據(jù)，作者根據(jù)2024年GDP增速以及2024年消費(fèi)、投資對(duì)GDP拉動(dòng)貢獻(xiàn)度進(jìn)行計(jì)算得出。

Guide the Capital Market to Healthy Development by Strengthening the Foundation of Economic Fundamentals

Zhang Hui

Abstract: Currently, although China's economy is facing challenges from external shocks and adjustments in internal growth momentum, at the same time, the economy is also characterized by resilience: advanced production factors at home are emerging, and new quality productive forces are steadily developing; construction of the modern industrial system is being accelerated, and the layout of productivity is constantly optimizing; progress has been made in structural transformation, and structural dividends are continuously released. This demonstrates that China's economic development has a stable foundation, abundant advantages, strong resilience and sufficient confidence. Under this condition, the long-term favorable trend has not changed, which can effectively support the long-term healthy development of the capital market. In the future, while consolidating the economic fundamentals, we should continue to promote structural adjustment and make innovation breakthroughs.

Keywords: economic fundamentals, consumption-driven, structural transformation, new quality productive forces